原标题：金价新升势存在一些隐忧 短期难越1392美元

　　专栏作家石林撰文指出，金市短期仍然难升越1392美元的大阻力，而在1377美元及1368美元分别有回升阻力，但在1338美元及1325美元则分别有支持。这篇文章具有一定的借鉴意义。

　　今年7月刚过去，金市以1350.4美元结束该月份的交易，银市则收报20.285美元。今年以来7个月，以月底收市价而论，金市有5个月报升，只有2个月报跌，金价比去年底上涨了289.4美元或27.27%。

　　银市则有6个月报升，只有1个月报跌，银价迄今比去年底上涨了6.47美元或46.83%。

　　其他贵金属今年内至今亦报升，升幅不相伯仲，铂金升幅为28.86%，钯金升幅为26.29%。由此观之是白银升幅最大，其中的一个原因是过去数年银价跌幅过大，银价与金价的比率也过度偏低。

　　然而，与贵金属直接相关的市场，银价年内的升幅尚非最大，摘冠的应属金甲虫指数HUI，升幅高达146.73%。请别忘了，该指数在过去数年曾惨跌八成三，可说曾置诸死地但而后生。

　　上周美国及日本两大央行分别进行议息，平心而论，结果不属太大意外。两央行皆小心从事，联储局并没有放弃再加息的计划，仍要继续观察全球经济和美国相关数据的演变而定;而日本央行一如事前宣扬，并没有再大规模施行量宽政策，因为当局认为此类做法的边际效应已在递减，故亦暂作观望。

　　市场估低息持续

　　然而，市场对上述两央行做法另有反应，主流意见是认为全球低息环境仍将继续，特别是估计未来一段时间美国难以再加息。所以在两大央行议息后，美元滙价转弱，美国债券价格再度回扬，而孳息率继续软落。

　　有一点较为意外，上周五晚公布美国今年第二季GDP增长只得1.2%，远逊于市场预期的2.6%。此数据反映美国经济在缓慢途中可能又遇到新问题。联储局在周三的议息新闻公布仍对美国经济抱审慎乐观态度，且认为通胀为2%的目标在一段时间可以达到，疲弱的GDP增长数据却令人对联储局所持的态度存疑，因该似乎与现实显得脱节。

　　于是市场对此数据反应的情绪，比对议息结果的反应更大，美元回跌更急，美债价续升，而孳息率再弱，此三点均有利金价再度回扬。

　　金市原对于较早前累积升幅进行消化整固，见诸于美期金市的未平仓合约总量从高峰回降，金价却力守在1310美元水位之上，近两个月的上升轨仍维持完整，技术上续向好，上述消息令金市乘机从调整低位向上回升。

　　通胀难大幅回升

　　金市的新升势存在一些隐忧，首先是期金市的仓位结构续处于高度不稳定状态;其次是看好者众，金矿股看涨百分比指数仍企于92.66的极高水平。还有，美国第二季GDP增长低于预期，再显露一个较深的问题，就是美国的货币流动速率仍在下滑。其中M1货币流速现为5.741，乃自1974年第三季以来的新低;M2货币流速为1.448，MZM货币流速为1.302，均属有记录以来的新低。

　　在此背景下，很难有通胀大幅回升出现，无怪商品价格最近作出调整。

　　鉴于上述原因，估计金市短期仍然难升越1392美元的大阻力，而在1377美元及1368美元分别有回升阻力，但在1338美元及1325美元则分别有支持。

　　银市的仓位结构更进一步极端化，但上周五的升幅不及金市。现估计银市短期仍难升越21.6美元的大阻力，而在21.2美元及20.8美元分别有回升阻力，而在19.9美元及19.5美元分别有支持。本周五将公布美国最新就业数据，届时或又有一番炒作，关键仍看美债价及孳息率对此的反应。