【研究报告内容摘要】 　　

工业企业利润继续改善 1-7 月份，全国工业企业实现利润总额3.5 万亿元，同比增长6.9%，增速较1-6 月份提升0.7 个百分点。7 月份单月利润5230 亿元，同比增长11%，工业整体运营情况继续好转，同期低基数产生一定影响，同时PPI 回升，投资稳增长等多重因素也对工业企业改善起到促进作用。收入上继续保持了较为稳定的增长，达到2015 年以来的最快增速。7 月末总体杠杆率略有下降，主要由于工业企业负债增速略慢于资产规模增速。7 月末应收账款净额同比增9.4%，提速显著。7 月末产成品存货同比下降1.8%，仍然处于去库存阶段。主营业务收入利润率5.67%，较2015 年同期上升0.22 个百分点，实现一定改善。对利润总额增速造成拖累的依然主要是国有及集体企业，但7 月份环比改善幅度较大。

　　央行短期投放力度加大，重启14 天逆回购 上周货币市场利率小幅提升，SHIBOR隔夜、1 周、2 周期限利率8 月26 日较19 日变化+2.1、+1.5、+0.6BP 至2.04%、2.36%、2.64%。主要地区直贴利率略有回升至2.35%-2.50%。国债到期收益率各主要期限略有反弹，1 年、3 年、5 年和10 年期固定利率国债到期收益率分别变化+2.47、+6.35、+1.71 和-0.74BP 至2.1262%、2.4314%、2.5435%、2.6927%，10 年期利率相对稳定。8 月22 日至8 月28 日，7 天逆回购到期4050 亿元，央行展开7 天逆回购操作5350 亿元，利率维持2.25%不变，展开14 天逆回购1800亿元，利率维持2.4%不变，国库定存到期400 亿元，展开国库定存操作500亿元，央行票据到期投放515 亿元，一周合计实现净投放3715 亿元。上周长短期利率均有回升，货币市场流动性略有缩紧，央行顺势加大逆回购规模，并重新启用14 天逆回购工具，继续努力维持资金面的松紧适度，并通过不同期限工具搭配分散资金到期时点。“稳中偏松”的基调在三季度不会有太大的改变，近期通胀有所回落保持在温和水平，但人民币贬值的持续压力不允许市场形成过度宽松的预期，央行倾向于继续综合使用多种货币工具，而对降准的态度更加谨慎。

　　农产品价格保持平稳 商务部重点监测的18 种蔬菜平均批发价格上行0.9 个百分点。上周寿光农产品物流园蔬菜价格上行。前期频繁的高温降雨天气造成北方蔬菜减产，产地货源供应紧缺，加之各地收购商纷纷争相抢购，收购价格连续抬升，加剧了批发价格的稳高不下。天气湿热多雨对地产蔬菜的生长影响较大，供应持续偏紧，价格不断走高。另外，降雨天气给蔬菜的采收和运输带来困难，各类成本上升，价格随之水涨船高。中秋将至，商务部显示鸡蛋零售价格上行1.9 个百分点。根据搜猪网价格显示，上周全国瘦肉型猪出栏均价从18.38 元/公斤至18.33 元/公斤，从趋势上看本周继续延续平稳震荡的局面。

　　随着9 月份各大院校的开学需求端会出现小幅回升，由此可能会推动猪价的小幅回升，但空间也非常有限。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期上行0.15 个百分点，按照食品在CPI 中比例，食品价格拉高CPI 约0.04 个百分点。

　　煤炭运价继续回调 上周，6 大电厂日均煤耗量72.1 万吨，较前一周环比回升1.2%，夏季高温使用煤高峰期持续。电厂煤炭库存平均水平小幅回升至1012万吨，一周上升1.1%。郑商所动力煤当月连续结算价继续回落至380.8 元/吨，一周下降6.9%；国内煤炭运价上周继续回落，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价下降至40.9、32.3 元/吨，一周下降6.8%、6.4%。8 月25 日TSI 铁矿石价格收于61.1 美元/吨，较19 日上涨0.2%，国内铁矿石港口库存回落至10310万吨，一周下降105 万吨。波罗的海干散货指数上升至720，一周上升5.4%。