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　　华录百纳:三大板块持续发力,助推Q1业绩高增长

　　华录百纳 300291

　　研究机构：山西证券 分析师：徐雪洁 撰写日期：2016-04-18

　　事件描述

　　华录百纳于4月15日公布2016年一季报。

　　事件点评

　　综艺、电视剧、体育业务贡献收入。2016年Q1,公司实现营业收入51,332.26万元,同比增长6.32%;归属于上市公司股东的净利润3,982.01万元,同比增长67.37%。收入主要来源于综艺项目《旋风孝子》、影视剧项目《乱世丽人行》、体育业务;其中体育业务实现收入5398.67万,已接近2015去年收入,营收占比达公司10.5%。2016年Q1公司毛利率17.76%,维持稳定;销售、管理及财务费用率分别为3.08%(+0.27个百分点)、3.15%(+0.18个百分点) 和0.36%(-0.24个百分点)。

　　2016多个项目有望落地,期待爆发。Q1公司推出综艺《旋风孝子》广受好评,正在拍摄的《深夜食堂》也引关注。2016年公司电视剧《猎人》已在北京卫视播出,预计还将有《角力之城》《深夜食堂》《最美和声(第四季)》《女神的新衣(第三季)》《飞霜》等项目完成或上线,有望带动业绩持续增长。非公开发行有望在16年完成为公司输血,通过内生+合作+外延三种有效手段,华录百纳有望成为内容制作运营一体化的传媒娱乐平台型公司。

　　盈利预测与投资建议

　　我们维持原盈利预测,预计公司2016年、2017年EPS分别为0.59和0.76,对应公司4月14日收盘价26.09元,2016PE和2017PE分别为44倍和34倍,维持“增持”评级。

　　存在风险

　　政策变动风险;市场竞争加剧;作品审查风险;文化产品收益不确定性;市场系统性调整引起的波动。

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