凭借灵活的资产配置，成立仅一年多的财通资管成功“逆袭”上位，近一年来集合理财产品平均回报率均取得正收益，分级产品表现尤为突出，回报率排名券商资管第一

　　《投资者报》记者 闫军

　　2016.5.9

　　416期

　　投资者报

　　市场大起大落的波动行情考验着券商资管团队的应变水平，风格切换充满风险的同时，也给中小券商带来脱颖而出的机会，成立仅一年多的财通证券资产管理有限公司（简称“财通资管”）就成为近年来的“黑马”。

　　目前，财通资管资产管理总规模超1000亿元，通过灵活的配置，近一年来实现了既在牛市中大幅跑赢大盘，又能让投资者的资金在熊市中落袋为安。数据显示，在2015年巨幅震荡行情中，财通资管旗下主打权益类产品有两只实现翻倍增长，固定收益类产品同样表现不俗，旗下财运连连―季季红2015年年收益率达到8.96%。

　　根据Wind数据的统计，财通资管偏股型的分级产品近一年平均回报率达到76.76%，居券商之首。对于此类产品表现较好的原因，一位业内人士向《投资者报》记者表示，分级产品收益较高，多为此前劣后级产品增加杠杆所致。在今年债市“去杠杆”授意之下，券商资管已经下调杠杆以达到合规，预测今年不会出现此前的高收益状态。

　　股债均衡发展

　　截至2015年年末，财通资管的资产管理总规模逾1000亿元，其中，主动管理规模达300亿元，较上年同期翻番，规模发展迅速。

　　在集合理财产品业绩表现方面，其2015年股票、债券产品均取得可圈可点业绩，是为数不多的股债均衡发展的资产管理公司。据Wind资讯数据显示，财通资管权益类主打产品财之道―策略赢、财臻1号、财丰1号去年净值增长率分别达124.46%、111.27%和94.42%，远远跑赢同期大盘9.41%的涨幅。

　　财通资管权益类表现优秀的同时，固定收益类产品业绩同样出类拔萃。旗下财运连连－季季红（无杠杆）产品2015年年收益率达8.96%，比同期标普中国A股全债指数收益率（4.77%）高出近1倍。此外，其固定收益类产品管理规模亦增长迅猛，自2015年年底的200多亿增长至目前的400多亿元。

　　今年早些时候，财通资管成为业内第10家获得公募基金管理业务资格的证券公司，为公司创新业务、拓展资产管理类型提供了更广阔的空间。财通资管董事长兼总经理马晓立此前曾回应称，取得公募资格的券商资管公司在整个资产管理行业里具有独特优势。

　　“目前公司已有公募产品的发行规划，计划先发行债券型和货币型产品，再推出股票型产品；先发普通的成熟型产品，再发创新型产品，比如尝试互联网金融模式来拓展公募业务。”他透露。

　　分级产品回报率居首

　　截至2015年年末，券商资产管理规模飙升至11.8万亿元，财富管理行业正逐渐从蓝海走向红海，竞争愈加激烈，代客理财能力决定了证券资管公司能否在竞争中突围。

　　Wind资讯数据显示，截至今年一季度，财通资管主动管理产品、权益类产品、FOF产品以及分级产品近一年平均回报率分别为12.18%、5%、8.61%以及76.76%，成为为数不多的全线产品平均回报率均为正收益的券商资管公司。其中，现有7只分级产品表现尤为突出，收益率居券商之首。

　　从财通资管分级产品的投资类型来看，偏债混合型与灵活配置型，一位业内人士向《投资者报》记者表示，这几只分级产品表现较好的原因，首先都是2014年发行的劣后级产品，主要是杠杆放大的效果；其次该公司整体回撤控制的不错，和公募产品不同，资管产品在行情下行时仓位可以下降到0，投资策略更加灵活。

　　所谓分级产品，即将集合理财产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。在一个投资组合下，通过对产品收益或净资产的分解，形成两级（优先级、劣后级）或多级风险收益，其表现有一定差异化产品份额的品种。

　　优先级适用于偏固定收益、风险承受力较弱的投资者，劣后级需承担优先级的赔付责任。分级产品中，投资者比较熟悉的就是杠杆，一般来讲，优先级份额占比越高，说明享受产品上涨收益或承担下跌损失的劣后级份额就越少，其净值收益率变化幅度越大，杠杆倍数也就越高。在产品整体表现较好的情况下，劣后级收益达到优先级几倍的收益就不足为奇了。

　　今年收益下调是大概率

　　随着今年以来信用债违约频率加快，市场担忧如果杠杆过高或将引发债市动荡。在监管层“去杠杆”授意下，债市收益率下行将是大概率。

　　一位接近财通资管的人士也向《投资者报》记者表示，当前发行的分级产品杠杆已下降，不会延续去年的高收益，投资者在选择产品时要有清醒的认识，过往业绩不等于预期收益。

　　财通资管固定收益部总经理周志远也表示，按传统的角度来看，现在应该是债券牛尾巴，如果继续通过加杠杆的方式去获取超额收益，一旦遇到利率调整将使净值面临巨大的回撤压力，会给投资者带来不小的伤害。

　　针对券商资管通道业务风险加大等问题，4月8日，证监会公布《证券公司风险控制指标管理办法》征求意见稿，要求券商资产管理业务风险准备金比例提高到1%。据悉，，财通资管通道业务在管理总规模中占比约为70%，对此，公司相关人士表示，券商资管可以突破传统模式，财通资管致力于转换为投行资管加资金枢纽相结合的模式。

　　不过，在“资产荒”背景下，券商资管的资管管理总体规模将持续增长。周志远判断，旺盛的资金和稀缺的优质项目仍是当前市场的主要矛盾。据了解，财通资管固收团队今年3月推出的润富系列产品连续一日售罄，其他热门产品如季季红、月月福等系列也长期处于供不应求的状态。■