原标题：德邦证券--新能源汽车行业点评：双积分政策落地 保障新能源汽车长远发展 来源：金融界

事件。6月22日,工信部、财政部、商务部等5部委发布关于修改《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》的决定,在年初征求意见稿的基础上进行几点修正,并规定自21年1月1日起执行。

逐年提升新能源汽车积分比例。《双积分新规》确定了2021年度、2022年度、2023年度的新能源汽车积分比例要求分别为14%、16%、18%。

新能源汽车积分获取难度加大。单车积分计算公式中,引入了续驶里程调整系数、能量密度调整系数,对于续航里程低于300km的,质量能量密度低于25Wh/kg的车型,不同档次给予不同折扣,纯电动单车最高积分从5分降至3.4分。

鼓励车企生产低油耗车型,符合条件的新能源汽车正积分可以结转。油耗积分的计算采用全球统一轻型车辆测试循环(WLTC)确定车型燃料消耗量。我们认为车企车企将更倾向于从生产新能源乘用车来完成双积分指标。结转机制有助于提升正积分的价值和推动积分交易,利好正积分较多的纯电、插混车企。

双积分为新能源汽车行业长期发展提供有效支撑。根据双积分政策新规,为了满足总体新能源积分平衡,需要生产新能源乘用车104/127/147万辆;满足总体燃油积分平衡,我们预计21/22/23年需要生产新能源乘用车172/214/265万辆。

投资建议。新版双积分政策增加了新能源乘用车积分的获取难度,从长期来看,新能源汽车补贴将逐步退出,双积分政策将在供给端有效支撑新能源汽车产业发展。双积分政策为新能源汽车长期发展打入一阵强心剂,建议关注新能源产业链的优秀公司比亚迪、宁德时代、恩捷股份等。

风险提示:新能源汽车销量不及预期;行业技术路径发生重大变化。

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