羊城晚报记者 刘薇

近日市场以讹传讹的称“银行理财产品”被叫停，引起不少投资者关注，实则是有消息称“银监会对所有发行过分级型理财产品的银行进行了窗口指导，要求不得新发此类理财产品”。记者今日从部分银行证实了该消息，银行人士称银监会确实未用正式文件传达上述要求，而是口头通知。并且目前在售的产品仍在正常销售，但后续如何做相关银行将和监管部门“保持沟通，并严格根据监管要求执行”，此类产品会否整顿后重新“上架”也仍未可知。

银行“分级理财产品”风险较高

如果不是被“叫停”，或许很多投资者还不清楚什么是银行“分级理财产品”。融360分析师刘银平表示，银行分级型理财产品并没有官方说法，其实与分级基金类似，银行理财资金部分投向于低风险、固定收益类的资产，部分投向于高风险、高杠杆率的资产，第二部分指的就是分级型理财产品。

普益标准李林夏则具体解释说，结构上，分级型产品通常分为“优先级+劣后级”两层或多层，银行发行此类产品一般有两种方式，一是拆分成两款发行：优先级产品+次级产品，或是A级产品+B级产品；另一种方式，在同一款产品里同时包含优先份额及次级份额，投资者也可自由选择所认购的类型（据了解银行发行的这类理财产品更多的为后者）。次级并不是“不好”的意思，优先级、次级的区别体现在两方面：一是受偿顺序，一般来讲，产品到期后要先保证A级产品的本金及收益的兑付，然后才是次级产品；二是风险收益特征的不同，A级产品为固定收益，同一般银行理财产品无异，风险较小，B级产品具有杠杆投资属性，风险高、预期收益高，一般的产品设计为B级产品以其份额净值为限为A份额的本金及约定投资收益的实现提供有限担保，在完成对A级认购者的本金及收益的兑付后，剩余收益才归B级认购者所有。通常，作为优先级销售给普通理财客户的收益率，略低于提供给高净值客户的收益率。优先、劣后比例可能高达9：1。

有数据显示，，目前银行分级型理财存量规模并不大，不足1000亿元。绝大部分国有银行及股份制银行、城商行都没有发行此类产品，招行、南京银行规模较大，农行也曾发行过。比如招行发售的“日日盈分级理财计划”、南京银行的“创鑫分级”人民币理财产品、农行发行过的“进取·收益分级型”私人银行人民币理财产品都属于此类。按照窗口指导要求，这些存量产品到期后将不能再滚动发行。不过分析人士就认为，由于整体规模不大，预料“叫停”对整个理财市场的影响较小。

或因债市风险加大被叫停

为何这类发行量并不算大的银行理财产品会被叫停？多位分析师认为，主要还是监管部门出于防范风险的考虑。

刘银平分析称，银行的理财资金通常投向于以下几个领域：资金拆借及逆回购、银行存款、债券资产以及非标资产，其中前两项收益率较低，尤其是近两年在宽松的货币政策之下，市场利率大幅下降，要想提高理财收益或保持一定的竞争力，投资比例会相应下调；与此对应的是，债券资产及非标资产的投资比例会相应上升。在优质资产端稀缺的情况之下，一些银行还会将理财资金交给委托公司代理，杠杆率加大，以寻求高收益。由于银行理财资金大部分都投向了债市，但近期大面积债券违约现象导致银行理财资金受损，一些中小银行如城商行和农商行管理及运营能力较差，一旦理财资金出现亏损，对于银行及投资者来说都将造成较大的负面影响。银监会及时制止这种行为也是为了尽早防范风险的进一步蔓延。

有数据显示，去年年底，“委外”资金占整体资金总额的25%左右，而今年这一占比更升至40%以上。

银行人士也透露，银监会此举应主要是针对近期委外资金加杠杆入债市，虽然规模不大，但防风险于未然。同时，也是为了避免债市利益输送问题出现。

李林夏还分析指出，此次消息传出的是“城商行被重点窗口指导”也是有原因的。通常国有大行和股份制银行设计的该类产品风险相对较低，分级产品次级方杠杆多在5倍以内，且主要面向高净值客户发售，起点也较高，但城商行的此类产品杠杆率有的甚至高达10倍，优先端和次极端投资期限上存在差异，涉嫌资金池运作，这也可能是监管部门叫停的重要原因之一。

银行理财市场收益率将进一步走低

至于叫停后对理财市场的影响，刘银平预计，如果分级型理财产品真的被禁止发行，银行理财资金回归理性渠道，收益率必将进一步走低，不过风险也将因此降低。

融360数据显示，目前银行理财市场平均收益率已经跌至4%以下，其中4月份城商行、股份行、国有行的平均收益率分别为4.10%、3.89%、3.21%，城商行占据明显收益优势，未来这一收益差距或将有所收窄。

编辑： ZL