“对于一个园林项目，岭南股份确认的营业收入最高，但与现金回款金额相差甚远，这类收入确认政策下，上市企业拥有较大的营收、利润调整空间。”安永会计师事务所这位审计合伙人表示，“但无论如何调高，缺少现金回款支撑。”岭南股份2017年营业收入分季度确认的金额分别为5亿元、11亿元、9亿元、22亿元。

“不同于施工的季节性波动，园林施工业务采用完工百分比法确认收入，按月汇报工程进度并收取工程款，相比其他行业收入确认方式，受季节影响因素较小。但显然，岭南股份在半年报、年报的会计日期内确认了更高的收入。”上述审计合伙人说。

岭南股份2017财年的营业收入与净利润增幅均要远高于同行业平均水平，这引起了监管部门的关注。深交所在年报问询函中要求岭南股份分析2017年公司营业收入、净利润增幅较大的原因及合理性。

背离盈利的现金流

深交所在发予岭南股份的问询函中进一步判断，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润严重背离。

过去2个财年，岭南股份经营活动现金流入为17亿元、25亿元，对应当期营业收入为26亿元、48亿元，所占比例为65%、52%。

2015年~2017年，岭南股份的归母净利润分别为1.7亿元、2.6亿元、5.1亿元，对应经营活动产生的现金流量净额为-1.4亿元、-0.7亿元、-5.2亿元。

岭南股份解释称经营活动现金流量净额减少，主要原因是PPP项目增加且处于建设期，成本投入较多，园林施工业务是“前期垫付、分期结算、分期收款”的运营模式。

2017年，岭南股份PPP项目合同金额总计70亿元，其中新签约项目12个，新开工项目11个，全年工程施工成本金额10亿元，确认收入14亿元，工程结算金额10亿元，收款金额5.5亿元。

据悉，市政园林BT项目及PPP项目均采取分阶段回款方式。目前岭南股份PPP项目一般建设期2年，后续运营及资金回收期为8年~10年。

岭南股份市政园林PPP项目占款周期明显高于一般园林工程业务，因此该公司账面上存有大量的工程施工成本和应收工程结算款。

截至2017年末，岭南股份应收账款为18亿元，期初为11亿元，主要是已结算未收回的工程款。

这些应收账款虽然列报于流动资产项下，但账龄介于1年~3年以内，由于回收不确定性较大，岭南股份计提了多达2亿元的坏账准备。

同时，岭南股份2017年底账面还有19.4亿元长期应收款（含一年内到期的非流动资产）。

采取BT模式、PPP模式进行以及回款周期较长的市政园林项目，其建造合同收入按应收取对价的公允价值计量并确认长期应收款，而在资产负债表日后一年内可回购的部分则转入一年内到期的非流动资产核算。

2017年末岭南股份的存货规模为34亿元，较期初增长了1.7倍，存货主要为工程施工成本，也就是已经投入但未结算的工程支出。存货金额主要受园林施工业务规模的扩张及工程结算进度的影响。

经营性应收款项及存货规模大幅增加，占用了岭南股份的大量资金，叠加市政园林业务回款期长的特性，由此导致2017年公司经营性现金净流出5亿元。

由于增加了业务并购的投资支出，2017年岭南股份投资活动现金流量净额为净流出7.7亿元。而且，岭南股份进行了多笔股权溢价收购，使得公司账面的商誉金额累计至11亿元。

非公开发行再融资及新增借款规模，同时减少偿还债务金额，2017年岭南股份依赖融资活动弥补了资金缺口。

该年度岭南股份通过非公开发行募集了2亿元资金，新增借款收到现金20亿元，当期用于偿还债务的现金支出减至2.55亿元，上一年度则为7.74亿元。因此，岭南股份2017年通过融资活动产生的现金流量净额为净流入18亿元。