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　　汇金网讯： 美国股市又创新高了！欧洲股市又创新高了！连香港股市也创新高了！随着马克龙在法国大选中夺魁，英吉利海峡的另一面，特雷莎？梅的英国保守党也在地方议会选举中气势如虹；“黑天鹅”被做成了烤鹅，全球股市一片大好，A股独憔悴，沪综指周三收创近七个月新低，如此鲜明的反差，背后究竟是什么呢？

　　周三收盘，沪指报3052.79点，跌0.90%，成交1816亿元；深成指报9756.81点，跌1.30%，成交2208亿元；创业板指报1771.32点，跌1.73%，成交625.1亿元。

　　都说“维护金融安全就是保护百姓的钱袋子”，可眼下，相当一部分股民的钱袋子却损失惨重，不少在沪指进逼3300点时兴奋入场的股民，如今已是欲哭无泪！

　　★是经济不行吗？

　　随着一季度各项经济指标陆续公布，多数指标好于预期，数据显示中国经济整体仍保持平稳；从发展态势看，经济“开门红”已经从一月延续到了一季度。

　　在经济出现复苏迹象的背景下，股市即便不上涨，但也不至于下跌吧？

　　★监管诱发资金面紧张或是罪魁

　　汇金网援引海通证券观点，自4月中旬以来股市的下跌“是倒春寒，不是冬天”；下跌的诱因是金融监管使得资金面阶段性紧张。

　　华创证券首席策略分析师王君也指出，近期金融监管高压态势对金融机构业务开展带来了不确定性，将对市场情绪造成扰动，同时，银行委外、险资等资金参与A股市场将受到较大的抑制。

　　汇金网指出，金融监管本身不会直接打压股市，投资者对金融去杠杆的目标与力度预期一旦明朗，股票市场、债券市场都将回归内生逻辑。

　　★融资余额回落成为空头帮凶

　　Fx678.com援引摩根士丹利4月27日研报，近期风险情绪转好全球股市上涨，而唯独中国股市大跌，究其原因在于融资余额（margin debt）规模，在飙升至空前高度后触顶回落；这意味一旦股市走跌，跌势恐因投资人此前高杠杆交易中的大量举债而加速恶化。

　　大摩认为，目前可以确定的是近期中国股票价格的下跌，与融资余额规模达到空前高度后触顶回落，在时间上不谋而合（参见下图）。

　　（去年3月以来上海证券交易所综合股价指数与上证所未偿还保证金规模走势比较）

　　大摩此前曾专题讨论过人民币债券收益率上涨，与美债收益率已经连续数周出现分歧。更高的人民币融资成本可能引发依赖高杠杆交易的股票投资者抽资离场。

　　此外，大摩认为，人民币对一揽子货币汇率走软，或许是导致人民币债券收益率上涨的原因，所以汇率走势对于本轮A股大跌也难辞其咎。虽然人民币对一揽子货币贬值，有助于中国的产能利用并改善增长前景，但在高杠杆的经济体系当中，债务融资成本上升的风险要远远超过汇率方面的积极影响。

　　★巴菲特：中国股市有时像个赌场，市场会慢慢教育你

　　近日，在伯克希尔·哈撒韦公司52周年股东大会上，沃伦·巴菲特针对中国股市和中国投资者，巴菲特发表了独特看法。

　　巴菲特称，中国股市有时像一个赌场。相比股市存在上百年的市场，在市场发展的早期阶段，人们往往更容易投机。

　　巴菲特称，这是美国过去的一个教训，而中国现在作为一个比较新兴的市场，可能会有更多这方面的麻烦。

　　谈到投机情绪过后，市场进入低迷时应该怎么做，巴菲特表示，我觉得应该继续进行投资。这个市场从长期来看是会满足你的；而我们会知道，市场会去慢慢的指导你下一步该怎么做。

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