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　　随着新股上市数量增加，新股比此前开板时间变早的同时，次新股的玩法也发生了改变。

　　四月底次新股曾迎来一波短暂的反弹行情，但进入5月后，随着大盘整体走弱，次新股板块也应声而下。有市场人士称，在经历指数大幅调整之后，次新股调整周期已经见底，目前需要做的是在避免踩雷的同时，抓住机会进场。

　　不过，一私募人士告诉中国证券报记者，由于IPO数量增加，新股的稀缺性被大大降低，次新股的玩法也已经发生了改变：次新股已不再仅仅是短线炒作者的天堂，次新股投资同样需要遵循“价值投资”理论，去粗取精才能发现其中真正的成长股。

　　次新股或反复筑底

　　“我现在基本就是满仓状态了，别人认为的熊市恰恰就是我眼中的牛市。”一私募人士告诉中国证券报记者，跌下去就是机会，次新股每一次深度调整都是一波新的机会。不过相比起他的大胆操作，不少私募人士坦言，目前次新股的玩法已经变了，若按照老套路操作很可能吃亏。

　　次新股或反复震荡

　　借助今年的春季行情，次新股指数自1月份开始一路上扬，涨幅最高超过45%，但在3月底以及雄安概念股出现后，次新股一路下挫，最大跌幅达17%。

　　东方财富choice数据显示，自3月28日以来，部分次新股股价遭受重创，近7成次新股股价下跌，超200只个股跌幅超20%，其中乐心医疗跌幅最大达76%，紧随其后的则是微光股份和星网宇达，二者跌幅均超63%。

　　随着大幅杀跌的结束，近期次新股板块出现了筑底的迹象，广东煜融投资董事长吴国平认为，次新股是市场行情的一个先行指标，未来市场若要反攻，没有这个板块参与是不靠谱的。“次新股的低点前期已经看到，疯狂杀跌的阶段我认为已经是过去，现在是一个筑底阶段，包括二次探底等反复筑底的情况。”吴国平说。

　　炒作规律已生变

　　上海名禹资产董事长王益聪也一直关注着次新股板块的情况：“去年我们还曾经做过一个非常成功的预测，在去年春节之前，部分新股开板都比较低，我们认为是一个阶段性的低点，在春节后会迎来一波行情，后来事实验证了这一观点。”

　　王益聪认为，次新股的炒作是有很强的周期性的，历史上也是这么一个规律：新股开板之后从高开高走，慢慢地到高开平走、高开低走，甚至平开低走，一般而言在平开低走的时候就会迎来机会。

　　但由于IPO数量的增多，这个规律似乎正在被打破。从近期的部分新股表现来看，似乎已经达到了新股平开低走的情况。但在王益聪看来，目前次新股的调整周期还远未结束，看不到进场信号。

　　IPO数量增多：次新股稀缺性降低

　　2016年下半年以来，新股发行审批次数由每个月一次到半个月一次再到一周一次，目前基本保持每周都有10只左右的新股上市。

　　新股开板提前

　　同时，市场连续调整的环境下，新股开板速度加快，上市后连续涨停的次数大幅降低。如4月27日上市的周大生，除上市首日外，仅有4个涨停即开板。

　　星石投资认为，次新股的稀缺性正在降低，未来所谓的次新股炒作价值降低，“我们判断未来1-2年IPO将完成常态化，将不再作为调节市场的工具。”。而随着国内上市制度的健全，IPO的发行速度的市场化、退市制度的完善，次新股将不再是稀缺资源，也将失去它特有的价值。未来需警惕这类投资风格。

　　加强监管成趋势

　　另外，从各方面监管来看，目前对次新股的监管都不会放松。例如，4月14日监管对次新股恶意炒作展开全面调查，稽查部门通过立案坚决查处次新股交易中的违法行为，重点打击恶意利用多个账户引诱个股价格暴涨暴跌的行为，以及上市公司控股股东等利益关联方非法操纵信息披露，与市场机构联手操纵公司股价的行为。

　　星石投资指出，“对于近期的市场来说，金融去杠杆在短期仍然是影响市场的重要因素，金融监管持续推进下次新股板块还将继续面临理性回归的趋势。就估值来看，截至5月8日，创业板动态市盈率为38.45，而86%的次新股高于创业板动态市盈率。”目前大多数次新股都有估值高企的风险，因此估值缺乏基本面支撑的个股将不可避免地面临调整。

　　监管从严对市场炒作起到了明显的震慑作用，没有业绩支撑的高估值小票开始回落，估值开始向理性回归，而近期，不少业绩变脸的次新股更是为短期炒作行为敲响警钟，证监会也称将视情节轻重采取行政处罚或相应措施。

　　次新股炒作分化

　　今日沪指未能延续反弹态势，再创近期新低，而次新股板块也受大盘连累冲高回落，板块内部出现了明显的分化，像科林电气、新劲刚、新经典等刚上市不久的次新股出现了大幅下跌，而像泰嘉股份、新宏泽这样的已经上市一段时间的次新股则表现相对强势。

　　虽说次新股炒作难度越来越大，但仍然存在一定操作机会。事实上，目前的次新股正在发生分化，而这也是机会所在。

　　次新股强者恒强

　　招商证券认为，IPO加速势必使新股质量参差不齐，而监管端收紧带来的板块下杀空间并不大，次新股将会走入强者恒强势态。王益聪也表示，此前的次新股玩法完全不是以业绩为基础的，而是有其自身的逻辑，但目前这种方式已经很难玩下去。

　　星石投资方面表示，其从2016年年初就提出市场风格由“成长”转向“价值”，当然这里的“价值投资”并不只是机械的买低估值股票，而是意味着投资将回归基本面，更多的去关注行业景气度趋势、供需关系，公司的核心竞争力等。“目前部分次新股的动态估值已经跌到30倍左右的相对合理水平，其中有部分次新股实际是国内消费龙头，未来将受益于三四线城市的消费升级，此类标的具备中长期投资价值。”

　　而在吴国平看来，目前需要的是要抓住次新股反弹带来的机会，如果创业板和次新股反攻，那行情就起来了，其认为次新股更多是机会而不是风险：“我个人偏向于认为这是新的机会，目前东方财富、同花顺这些风向标个股已经企稳，如果接下来他们走出持续性的行情，那整个市场就被带起来了。很多跌到位的次新股就会有暴涨的机会，接下来市场风格会转换和修正。”

　　买次新股防雷是关键

　　吴国平指出，“从基本面来看要避掉个股的雷区，我们真正需要的是成长中的次新股，要寻找那种业绩开始要爆发或者转向的，这是我们研究的重点。”

　　而在王益聪看来，“因为新股都刚刚发布，大家对它的研究都不深，而且业绩的稳定性也相对比较差，再加上过去排队时间比较久，在报表上面可能有一定的粉饰，而在上市之后都要见公婆了，在季报的这个时间节点是比较容易出问题的。”

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