东阿阿胶股价暴跌，中报业绩报大幅下跌——净利润比上年同期下跌75%到79%。终于这一次，没有再怪在驴身上。官方给出的理由如下：

下游渠道整合致使业绩大幅下跌，其实早有端倪。看看新闻Knews记者粗算了东阿阿胶过去几个财年的存货周转率，理论上来说，存货周转率越高，说明出货越快，销售越好。2010年，东阿阿胶的存货周转率是5.59，但是到了去年，这个数字只有0.72，而今年第一季度，存货周转率降至0.127。

如果说渠道整合调整致使销售阻塞的确是一部分因素的话，那么频繁涨价则是阿喀琉斯之踵。公开信息显示，阿胶块的零售价已经从40元/千克上涨至如今的1500多元/千克，涨幅接近40倍。最高一次调价出现在2011年1月，涨幅不超过60%。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“东阿阿胶靠提交来增加体量、增加利润、提振股价的做法是“杀鸡取卵”的行为，未来需要在产品创新升级、消费者互动方面有更多的行动”。

在此次业绩爆雷之前，东阿阿胶一直在进行股票回购，支撑股价，但是，过去几年中，这家企业的很多行为都让市场看不懂，就以原材料“驴”的折旧来说。去年三月，东阿阿胶一纸公告宣布折旧规则改变：

一只成年驴，暂且不说折旧10年质量如何，净残值率（简单来说，就是剩余价值）还能高达60%，而过去折旧5年的时候，净残值率仅为5%。调整之后，公司预估每年增加净利润325.55万元。

截止至今日收盘，相较业绩公告宣布前最后一个交易日，7月12日的收盘价，东阿阿胶已累计跌去15%。但是短期内，市场认为大幅下跌不会再次出现，因为该公司前十大流通股股东实力非常强，不仅包括华润集团、中央汇金，还有通过QFII进入的奥本海默基金、香港中央结算、美林证券等。