教育行业市场回顾和估值情况。A股教育指数(930717)本周下跌1.31%,跑赢创业板指(vs-3.06%)、跑赢沪深300(vs-4.31%)。截至2018年12月21日,A股重点公司18/19年PE为25x/21x;港股重点公司FY18/FY19年PE为19X/14X;美股重点公司FY18/FY19年PE为35X/27X。A股周涨幅前三名的公司是:东方时尚(+5.63%)、世纪鼎利(+4.73%)、松发股份(+4.15%)。

教育行业投资建议。我们维持教育行业的投资观点“聚焦龙头,兼顾成长”。(1)龙头主线推荐职业培训龙头中公教育/亚夏汽车(002607.SZ)、教育信息化龙头视源股份(002841.SZ)、早教培训龙头三垒股份/美吉姆教育(002621.SZ),建议关注在线教育龙头新东方在线(H00947.HK)和职业教育技能培训龙头中国东方教育控股(H2454.HK)上市后的投资机会;(2)成长主线建议关注百洋股份、科斯伍德、开元股份、盛通股份等公司。

重要事件:浙江省教育厅发布《教育信息化三年行动计划(2018-2020年)》 12月17日,浙江省教育厅发布《教育信息化三年行动计划(2018-2020年)》,指出要全面推进数字教育,到2020年,实现信息技术与教育教学的深度融合,形成符合“数字浙江”发展需要的教育新生态。浙江省计划通过实施以下六大行动来实现这一目标:教育治理数字化转型行动、基础教育精准教学行动、中等职业教育“创新提升”行动、“数字高校”建设行动、师生信息素养提升行动以及教育大资源共享行动。

《行动计划》提出,要帮助和引导学生利用移动学习终端、网络学习空间等方式促进学习,培养学生利用技术解决实际问题的能力:“人人拥有至少一种便捷可用的移动终端,校校建有录播教室”。在教学管理方面,运用信息技术优化教与学方式,开展数据驱动的学业诊断和评价,同时通过研修培训打造智慧教学名师,提升教师的信息化教育教学和管理能力来适应人工智能等技术变革。在教育资源共享方面,实施中小学校网络牵手计划:开展“城乡同步课堂”,推出“名师课表”,探索“在线教学+线下指导”的双师模式。

重要事件:中国银杏教育通过上市聆讯,将于1月18日在联交所上市。 银杏教育集团有限公司是四川省一家高等教育服务供应商,侧重于培养中国酒店行业专业人才,自2002年起通过公司下的成都信息工程大学银杏酒店管理学院开始提供酒店管理高等教育服务。目前该集团共有学生9553名,其中酒店管理专业1222名,占比12.8%。截至2018年6月30日,拥有全职教师160名,兼职教师134名。2014/2015学年、2015/2016学年、2016/2017学年及2017/2018学年,银杏学院的学生总数分别为8831、8751、9327及9553名。

据招股说明书,银杏教育集团2015-2017年营业收入分别为1.21/1.34/1.39亿元,净利润分别为3684/3989/4119万元,纯利率分别为30.5%/29.8%/29.6%。银杏学院收取的学费及住宿费是影响公司盈利能力的最主要因素。2015-2017年,学费占银杏教育总收入的81.5%、79.4%及82.8%。而住宿费分别占总收入的比例为7%、6.5%及6.6%。成本方面,2018年上半年,销售成本占总营收的48.8%,行政开支占销售成本的50.1%。学费方面,2017/2018学年平均学费为12529元。其中,一般课程学年学费为12000元,运动专业学年学费为13000元,艺术专业学年学费为15000元。