5月5日晚，一则有关中概股回归A股市场可能受到限制的传闻在市场发酵。

    次日的市场变化表明，该传闻或对海外中概股和A股的壳概念带来明显冲击。包括中信国安、深圳惠程、宝莫股份、同达创业等多只壳概念股纷纷跌停，而当日上证指数也出现了2.82%的大跌；另一方面，汽车之家、360、陌陌、聚美优品处于私有化进程的中概股股价也出现集体下跌。

    当天下午，证监会有关负责人表示，红筹企业回归政策出现变化，但对该类企业的回归现象正在高度关注。在业内人士看来，监管层曾多次对红筹股回归表态支持，因此并不会对中概股的回归叫停，但回归过程中可能存在的问题或将得到进一步的规范。

    不过政策收紧的预期，已然让更多中概股投资者对投资退出周期的拉长感到担忧。21世纪经济报道记者调查了解到，一些中概股回归份额投资者已经在筹谋通过场外渠道进行退出，而另有较多投向中概股的私募基金或资管计划，已因标的公司的过高估值而面临较大的募集困难。

    估值泡沫化引监管关注

    “中概股回归借壳、重组、IPO均可能受限；类金融项目IPO、再融资、重组可能将全面收紧；重组办法正在准备修改，规避借壳的做法将被限制。”

    5月5日晚，上述传闻在市场间迅速发酵，彼时多名投行人士表示，当前对“类金融企业”的资本运作和规避借壳行为的监管长期处于较严状态，但中概股回归政策暂缓和收紧的可能性则相对较小。

    “类金融企业的证券化一直是比较严格的，但是中概股这个不太容易理解。”深圳一家券商投行保荐代表人表示，“因为管理层一直对中概股回归是持鼓励态度的。”

    然而，在次日，这一未经证实的消息或对资本市场产生了较大冲击，一方面，宝莫股份、同达创业等多只壳概念股早盘大跌，而上证指数也受累深跌2.82%；而包括陌陌在内策划回归的中概股也因此“中枪”。

    针对传闻，证监会当天收盘后进行了回应，表示其正对红筹股回归等衍生现象予以关注，但目前相关政策的调整尚未被明确。

    证监会回应称，“近3年已有5家在海外上市的红筹企业实现退市后，通过并购重组回到A股市场。”“市场对此提出了一些质疑，认为这类企业回归A股市场有较大的的特殊性，，境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注。”

    证监会同时表示，已经注意到市场的这些反映，“正对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。”

    场外退出需求提高

    有投资人士认为，当前部分中概股上市前融资估值较高，以及部分潜在壳资源受到炒作，是监管层关注这一现象的导火索。

    原因在于，中概股一旦挟裹着过高估值水平的上市前融资，其上市后的流动性溢价必然将加剧其泡沫现象。

    “因为PE资金多了，所以（红筹股）估值也高了，到最后很多中概股的上市前融资估值就已经达到了二级市场价格的水平。”一位接近监管层的投行人士称，“但这些中概股的目标是上市，那么这种估值泡沫只会更高，而这种泡沫最终也要让市场承担；红筹股回归自然是好事，但并不应该成为助推A股泡沫的工具。”