昨天的文章有粉丝看完后不理解：为什么在熊市的时候我们需要价值投资？可能是我说得太啰嗦了，这里再简要的概括一下：

股票的定价是由价值、流动性溢价和风险偏好三个部分决定的，在熊市的时候，流动性溢价和风险偏好都不起作用了，因此这个时候能推动股价上涨的就只有价值了。

什么样的股票才有价值呢？这是我的选股逻辑：

1、过去三年净资产收益率均超过20的股票；

我个人比较迷信一个指标是净资产收益率（ROE）。倒不是因为这个指标有多神，而是这个指标是比较实用的衡量企业盈利能力的指标。一般来讲，数值越高，投资带来的收益就越高，超过15的就已经是非常不错的公司了，我这里把阈值定成20，是为了过滤出更优质的公司。

2、截止7月8日，收盘价在250天均线以上的股票；

MA250是年线，这时候能在年线之上运行的股票，不简单。

3、研报预测2017年ROE值在20以下且和2015年相比下降20%以上，淘汰！

不是这部分公司经营得不好，是其他公司更优秀。

全部符合条件的有19只股票：

这些股票，都是有可能跨越牛熊的价投好票。

表格里我加了一个区间涨幅统计，其实就是以08年跌下来的最低点为起点（1664），13年涨上去前的最低点为终点（1849），这些股票的涨跌情况。就是展示一下在上一轮熊市中的表现，这里只作展示，不作解读。

昨天我还说过，熊市买股票，不是看这个公司在某个风口赚了多少钱，而是这个公司在给用户提供什么样的产品和服务，这个产品和服务在经济下行中需求是否还硬性存在且具有竞争优势。